الاحتياطي الفيدرالي سيبقي أسعار الفائدة ثابتة للمرة الأخيرة ويبدأ خفضها في سبتمبر

من المتوقع أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه الذي يستمر يومين هذا الأسبوع، لكنه سيفتح الباب أمام خفض أسعار الفائدة في سبتمبر المقبل من خلال الاعتراف بأن التضخم اقترب من هدف البنك المركزي الأمريكي البالغ 2%، وفقًا لوكالة “رويترز“.

وكان صناع السياسات في الاحتياطي الفيدرالي قبل الاجتماع المقرر اليوم وغدًا 30-31 يوليو مترددين في الالتزام بتوقيت أول خفض لأسعار الفائدة، لكنهم رحبوا بشكل مسموع بالبيانات الأخيرة التي أظهرت أن ضغوط الأسعار كانت تتراجع على نطاق واسع، مع اقتراب التضخم الرئيسي من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي، والأدلة الواردة من تقارير الوظائف والإسكان والأسواق الأخرى التي تشير إلى أن هذا الاتجاه سيستمر.

مؤشرات جيدة

وأظهرت البيانات الصادرة يوم الجمعة الماضي أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي تسارع بنسبة تصل إلى 7.1% على أساس سنوي في عام 2022، ارتفع بنسبة 2.5% في يونيو/حزيران بعد ارتفاع بنسبة 2.6% في مايو/أيار.

والواقع أن التغيرات السنوية الشهرية في مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي تشير إلى ارتفاعه بنسبة 1.5% فقط منذ مارس/آذار ــ وهو ما يقل بنصف نقطة مئوية عن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي. بينما يتجه مقياس مصاحب يستبعد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة إلى تسجيل نمو بنسبة 2.3% خلال نفس الفترة ــ وهو ما يقترب من هدف 2%.

وبالإضافة إلى الشعور الأوسع بأن ضغوط الأسعار تتراجع، فقد تكون هذه البيانات كافية لحمل مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي على تغيير وصفهم للتضخم بأنه “مرتفع” في بيان السياسة الأسبوع المقبل، والإشارة إلى الثقة المتزايدة في أن وتيرة الزيادات في الأسعار سوف تعود إلى 2%.

وقال صناع السياسات إنهم لابد وأن يبدأوا في خفض أسعار الفائدة قبل أن يعود التضخم بالكامل إلى هدفه، وإذا ظلت البيانات القادمة متماشية مع الأشهر الأخيرة فقد ينفد الوقت.

وقال جيم بولارد، الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس وعميد كلية ميتشل دانييلز جونيور لإدارة الأعمال في جامعة بيردو: “إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يبعد سوى 50 نقطة أساس عن الهدف… لذا يبدو أن هذا ليس بعيداً كثيراً”.

وأضاف: “هل لا يزال التضخم مرتفعا؟ بالتأكيد. لكنه ليس مرتفعا كما كان من قبل، إن التغيير الطفيف في البيان، والذي وصفه بأنه “مرتفع بشكل معتدل”، من شأنه أن “يرسل إشارة رئيسية إلى الأسواق بأنك تأخذ في الاعتبار كل هذا الانكماش الذي حدث على مدار العام الماضي، وتعتقد أنه حقيقي ولا تعتقد أنه سيتغير”.

استقرار مطمئن

ورفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي لإبطاء الاقتصاد بعد ارتفاع التضخم، وأبقى عليه ثابتا في النطاق الحالي من 5.25% إلى 5.50% منذ يوليو الماضي، مما يجعل الجولة الحالية من السياسة النقدية المتشددة من بين الأطول في العقود الأخيرة.

وعلى الرغم من التحذيرات في العام الماضي من أن مثل هذه الظروف المالية الصارمة قد تؤدي إلى ركود، يبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي على الأقل في الوقت الحالي قد حقق نقطة جيدة. فقد انخفض التضخم، وفي حين ارتفع معدل البطالة تدريجيا إلا أنه يظل عند 4.1%، وهو ما يراه العديد من مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي على أنه يمثل التشغيل الكامل للعمالة.

وقد تشير بعض البيانات، بما في ذلك مبيعات المساكن المخيبة للآمال في الفترة الأخيرة وارتفاع معدلات التخلف عن سداد القروض، إلى الضعف. ولكن أحدث تقرير عن الناتج الاقتصادي الإجمالي كان قويا بشكل مفاجئ، حيث بلغ النمو 2.8% سنويا في الربع الثاني.

ويرى بنك الاحتياطي الفيدرالي أن النمو المحتمل الأساسي للاقتصاد، بما يتفق مع التضخم المستقر، يبلغ نحو 1.8%.

وقال ناثان شيتس، كبير خبراء الاقتصاد العالمي في سيتي جروب: “لقد حصلوا على بيانات تضخم مشجعة… من الواضح أن الاقتصاد يتباطأ. توازن المخاطر مختلف عما كان عليه قبل أربعة أشهر، يبدو أنهم يريدون أن يكونوا أكثر يقينا قليلا، لذا فإنهم سيثبتون الفائدة في يوليو ويخفضون في سبتمبر”.

أجواء سياسية

سيصدر البنك المركزي الأمريكي أحدث بيان له في الساعة 2 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة (1800 بتوقيت جرينتش) غدًا الأربعاء، وسيعقد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مؤتمرا صحفيا بعد نصف ساعة.

إن الاعتراف بأن تخفيضات أسعار الفائدة وشيكة من شأنه أن يضع بنك الاحتياطي الفيدرالي في صف المستثمرين الذين يعتبرون أنه من المؤكد تقريبًا أنه سيحقق خفضًا بمقدار ربع نقطة مئوية على الأقل في اجتماع 17-18 سبتمبر، وهي الخطوة الأولى في عكس أسرع سلسلة من زيادات أسعار الفائدة في أربعة عقود.

كما سيضع هذا الأمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في دائرة الضوء في سباق رئاسي أمريكي مضطرب. وقد يكون التضخم أقل أهمية في الانتخابات التي شملت محاولة اغتيال الرئيس السابق دونالد ترامب، المرشح الجمهوري، وانسحاب الرئيس جو بايدن من السباق، الذي حلت نائبة الرئيس كامالا هاريس محله كمرشحة رئاسية للديمقراطيين.

ولكن المشرعين الجمهوريين في وقت سابق من هذا الشهر أخبروا باول في جلسة استماع أن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر قد يبدو وكأنه محاولة لإمالة الملعب ضد ترامب، الذي نصبه رئيسًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أوائل عام 2018.

ومع ذلك، فإن الشعور مشترك على نطاق واسع بين مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي بأن التضخم يتراجع، بما في ذلك بين بعض الأصوات الأكثر تشددًا في البنك المركزي.

وقال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر، وهو أحد المعينين من قبل ترامب، على وجه الخصوص إن بيانات التضخم كانت قريبة من النقطة التي قد تكون فيها تخفيضات أسعار الفائدة مبررة وأن سوق العمل قريبة من النقطة التي قد يكون فيها معدل البطالة معرضًا لخطر الارتفاع السريع. وفي الوقت نفسه، قد لا تزال الأسعار والتضخم تشكل جزءًا من الانتخابات.

وفي أحدث نماذجها الانتخابية، قالت أكسفورد إيكونوميكس إن كيفية تفسير الناخبين المتأرجحين للبيانات الاقتصادية القادمة قد تدفعهم نحو ترامب والجمهوريين إذا ما استمروا في “التركيز على مستوى الأسعار ومدى ارتفاعها”، أو نحو هاريس والديمقراطيين إذا “ركزوا على الاتجاهات الأخيرة في التضخم وانخفاض مستوى البطالة”.

وقد يكون من الممكن الشعور بخفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي بسرعة على هذه الجبهة، مما قد يترجم إلى انخفاض تكاليف الاقتراض على الرهن العقاري المنزلي، وبطاقات الائتمان، ومجموعة من المنتجات المالية للأسر والشركات.